2026年6月，返利科技（600228.SH）在资本市场经历了一系列重大变化。6月9日，公司摘下戴了一年多的*ST帽子；仅7天后，宣布停牌筹划控制权变更；6月24日晚间，控股权变更方案正式落定，安徽繁枫智能装备有限公司以5.5亿元受让16%股份，成为新任控股股东，实控人由葛永昌变更为苗润财。
从借壳上市时的风光无限到业绩连年下滑濒临退市，再到闪电“卖壳”，返利科技经历了跌宕起伏。主营真空镀膜设备的新东家能否给这个互联网导购平台带来新生机备受关注。自6月9日正式“摘帽脱星”以来，股价经历了一轮强劲的上涨行情，截至6月25日复牌，当月累计涨幅已达约45.75%。
返利科技的控制权变更速度在A股市场并不多见。6月5日，上交所同意撤销公司股票退市风险警示。6月9日，公司正式复牌，证券简称由“*ST返利”变更为“返利科技”，日涨跌幅限制由5%恢复至10%。然而，退市警报刚刚解除，控制权变更的大戏便拉开帷幕。6月16日，公司股价涨停，当晚公告正在筹划可能导致控制权变更的股份协议转让事宜。6月17日起，公司股票停牌。从摘帽脱星到筹划易主，累计仅7个交易日。
6月24日晚间，交易方案正式出炉。控股股东上海享锐及一致行动人上海鹄睿向安徽繁枫智能装备有限公司协议转让合计6666.6万股，占公司总股本16%，交易总价5.5亿元，每股转让价8.25元。交易完成后，繁枫智能成为控股股东，苗润财成为新任实控人。原实控人葛永昌、隗元元等相关主体的一致行动关系同步解除，上海享锐、上海鹄睿剩余持股分别降至2.86%和1.98%。
关于为何如此着急易主，公司表示节奏虽快但双方需求、意愿契合，合理性存在。苗润财在上海创立了上海繁枫真空科技有限公司，后返乡创业成立蒙城繁枫真空科技有限公司。根据公告，繁枫智能主营真空镀膜设备、熔喷棉整机设备生产与进出口。财务数据显示，2023年至2025年，繁枫智能实现营业收入分别为1.91亿元、4.12亿元和8.44亿元，净利润分别为-1509.84万元、8031.17万元和1.75亿元。截至2025年末，繁枫智能总资产8.55亿元，净资产2.86亿元。
收购资金由自有资金与自筹资金组成，自有资金不低于2.8亿元，已获得浦发银行并购贷款意向函，但尚不能排除受让方可能无法及时筹措足够资金的风险。繁枫智能表示基于对公司内在价值的认可，将致力于优化上市公司管理及资源配置，促进其健康稳定发展，提高上市公司的资产质量。同时，新东家承诺短期内不干预业务活动，不质押股份，不注入自身关联资产，维持原有主营业务不变。
这意味着至少短期内，返利科技仍将以持续亏损的互联网导购业务为主业，新实控人的资产暂时难以注入上市公司。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，新实控人繁枫智能及苗润财的承诺是监管规则下的必然选择，36个月不注入资产的承诺既规避借壳监管也反映出新实控人暂无优质资产可注入或不愿接受IPO级审核的现实。
返利科技走到“卖壳”这一步，根源在于其主营业务的持续恶化。2020年借壳上市之初，返利网顶着“省钱概念第一股”的光环登陆A股。然而，光鲜的叙事未能掩盖业绩的持续滑坡。早在借壳之前，返利网营收已呈逐年下滑态势；借壳上市后的2020年归母净利润达到1.37亿元的阶段性高点后，便一路下行。2023年，公司实现营收3.02亿元，同比大幅下滑40.77%；归母净利润2543.52万元，同比下降62.61%。2024年情况进一步恶化，触发了退市风险警示。2025年全年，返利科技实现营业收入5.53亿元，同比增长126.76%，成功跨越了3亿元的退市红线，这才有了6月9日的摘帽脱星。
但营收的“爆发式增长”并未带来利润的改善。2025年，返利科技归母净利润亏损6332.78万元，扣非净利润亏损4976.14万元。进入2026年，一季度营收继续保持高增长，实现1.42亿元，同比增长164.97%，但归母净利润仍亏损1402.2万元。从业务结构看，返利科技的业务由在线导购、广告推广和平台技术服务构成，2025年导购服务收入占主营收入的47.35%，广告推广收入占比34.24%。在流量红利消退、电商格局剧变的时代，单纯的导购模式已难以支撑盈利预期。
对于返利科技而言，摘帽脱星只是摆脱了退市的燃眉之急，真正的挑战才刚刚开始。新东家苗润财虽然手握真空镀膜设备资产股票配资推荐，但36个月内不注入的承诺意味着返利科技短期内仍需依靠互联网导购这个持续亏损的“老本行”。而对于苗润财和繁枫智能来说，5.5亿元拿下的这个上市平台，究竟会成为产业整合的跳板，还是一个需要耐心消化的“烫手山芋”，答案只能交给时间来揭晓。
2026年元鼎证券-股票配资推荐：六大维度评估安全平台提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。