2026年4月27日，华源证券发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，猪价短期震荡，厄尔尼诺强化农产品逻辑。
报告具体内容如下：
生猪：猪价短期震荡，行业深度亏损持续，周期反转或临近 SW生猪养殖板块本周跌5.6%，猪价短期震荡，行业深度亏损持续，周期拐点预计临近。
1）价格跌破优秀主体现金成本后出现趋势性反弹，涌益最新猪价（2026/4/
26）涨至9.91元/公斤。供给端看，3月规模企业出栏完成计划的105%，4月出栏压力减轻，叠加集团月末缩量预期，供应预计边际减少。需求端看，截至2026/4/20，猪价新低后“抄底”情绪升温——二育栏舍利用率升至40%，冻库库存利用率升至23.91%（截至26/4/
23），阶段性支撑较强。
2）向后看，供应压力仍在但边际趋缓。体重端近期出栏体重已开始下降（128.51kg，2026/4/
23）；涌益样本数据测算：5月理论出栏量环比-1.37%，6月+0.81%、7月+0.17%、8月+0.11%，9月或再度转负，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局；需求端随季节性改善，Q3后旺季效应或逐步显现。
3）周期维度看，Q1能繁已实质性去化，Q2猪价预计仍在成本线以下，且当前产业预期仍偏悲观，Q2产能去化加速概率较高。猪价底部大概率已现，预计周期临近上行。
行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出“对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配”的具体实施意见。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。
产业高质量发展势在必行。行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份（002714）、温氏股份（300498）等，以及神农集团（605296）、巨星农牧（603477）、天康生物（002100）、立华股份（300761）、中粮家佳康、京基智农（000048）、金新农（002548）等。
肉鸡：“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升
板块本周整体震荡。4月27日毛鸡报价3.8元/斤，环比+0.8%，同比持平，鸡苗报价3.4元/羽，环比+3.0%，同比+9.7%。受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，其余几乎均为国内自繁，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行。
2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率，2026年龙头优势或持续。
2条主线关注ROE改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份（002458）；②全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展（002299）。
饲料：推荐海大集团（002311）
本周普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比+7%/-1%/-8%/-20%，环比+0%/+2.5%/+4.9%/-0.9%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+6%/-16%/-26%/-35%，环比+0%/-0.6%/+18.6%/-3.3%。
推荐【海大集团】：海大公告拟将25-27年分红率提升至50%以上，长期路径清晰可见，公司提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨）。出海星辰大海，海外布局已10+年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，海大亦加速对东南亚、南美等市场的考察和布局。国内海大资本开支高峰已过，产能利用率提升+总部强化管理+中小企业退出、格局优化，吨利提升或在即。国内行业回暖+管理效果显现+产能利用率提升，有望实现量利增长；出海价值链模式已跑通，目前加快产能建设，有望超预期增长。关注公司经营管理拐点、市占率提升+海外高成长，继续重点推荐。
宠物：头部品牌优势明显，行业集中度有望持续提升
中国海关3月狗食或猫食饲料及罐头数据显示：出口额同比下降，对美出口下滑幅度有所企稳，对非美出口走弱，出口数据仍有波动，未出现连续性回升。
①3月出口总计3万吨，yoy+2%，实现7.7亿元人民币/1.1亿美元，yoy-15.7%/-12.9%。②出口单价下降幅度加大，单价2.5万元/吨、yoy-17.5%（3656美元/吨、-14.8%）。
分地区看：①对美国的出口额跌幅企稳，yoy-34.8%。②对日韩出口额分别yoy-15.5%、-33.1%；对德国、英国出口额分别yoy-18.8%、+5.6%。
板块已公布财报的公司26Q1收入仍维持前期增长趋势，但归母净利润均出现双位数下滑，主因毛利率、销售费用率压力所致。体现出人民币升值、关税提升对外销毛利率的压力，内销品牌竞争加剧导致营销投入加大。预计26Q1为板块业绩的最低点，出口数据在波动中磨底，且在最新美国退税政策的影响下，预计26Q2开始，出口压力减小，有望迎来业绩的修复。
行业内销增长前景依然较好，预计市场扩大+头部品牌马太效应将支撑板块公司内销持续高速增长，关注估值回落后的长期布局机会。
推荐内外销业务均处于向上阶段的中宠股份（002891），建议关注经营触底逐渐修复且积极布局内销品牌的佩蒂股份（300673），积极转型布局内销业务的源飞宠物（001222），内销品牌具有长期领先优势的乖宝宠物（301498）。
农产品：宏观情绪继续演绎，关注天气与进口影响
宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行。ICE布油高位震荡，未来油价或持续高企；国家气候中心预计今夏将发生厄尔尼诺事件，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份面临更显著的减产风险。原油价格的趋势性上涨正通过“成本推升”与“需求共振”双重路径，支撑农产品估值底部抬升，
1）成本端：能源成本上行推升种植成本；
2）需求端：生物燃料、天然橡胶等替代品的价格优势凸显。建议重点关注因原油价格上涨后需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技（000930）、海南橡胶（601118）等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农（002385）、登海种业（002041）等。
投资建议：农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，我们认为“对抗型资产溢价”+“产业逻辑相对独立且通顺”+“保护农民收入需要”+“板块估值整体处于历史低位”等多重属性使得板块配置价值明显上升。
风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。
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